随着加密货币市场逐渐告别炒作叙事，转向基本面驱动，一场关于项目真实价值的“大考”已然来临。近日，Galaxy Digital创始人兼CEO迈克·诺沃格拉茨对瑞波币（XRP）和卡尔达诺（ADA）发出了尖锐质疑：仅凭忠诚的社区粉丝，能否支撑其百亿美元市值？在市场日趋成熟、选择日益增多的今天，这两个昔日的明星项目正面临“证明自身实用性”的关键时刻。
核心观点：狂热社区难掩应用疲软，市场估值逻辑正在重塑
诺沃格拉茨在近期访谈中指出，尽管XRP和ADA拥有强大且坚韧的粉丝基础，但其链上活动数据却相对疲软。他特别提到：“查尔斯·霍斯金森（卡尔达诺创始人）保住了卡尔达诺社区，但这条区块链人们用得并不多。XRP同样如此。” 他抛出的核心问题是：“当市场上有越来越多的选择时，你们还能维持现状吗？”
分析师指出，诺沃格拉茨的观点揭示了当前市场的一个深刻转变：像比特币这样被广泛视为“货币”的资产之外，其他代币的估值逻辑将越来越趋近于传统企业，即基于其产生的收入、实际使用情况和可衡量的价值。这标志着加密资产估值正从“叙事驱动”向“价值驱动”演进。
市场背景分析：高市值与低活跃度的鲜明对比
根据CoinMarketCap数据，XRP目前市值约为1150亿美元，位列加密货币市值榜第五；卡尔达诺的ADA市值则在130亿至140亿美元之间，排名约在第12位。然而，光鲜的市值背后，是堪忧的链上活跃度。
值得注意的是，数据平台CryptoQuant显示，在统计时点，XRP的活跃地址数仅为16,703个，卡尔达诺的活跃地址数也刚超过19,000个。这一数据与其他活跃公链形成鲜明对比。例如，凭借DeFi、 meme币和各类应用生态驱动，Solana的日活跃地址数通常以百万计，而其代币SOL的市值约为720亿美元，排名第七。
具体来看，瑞波公司虽将XRP作为其RippleNet网络中快速、低成本跨境支付的桥接资产，并与众多银行和金融科技公司建立了合作，但批评者长期以来指出，其有机生态活动水平较低，难以支撑XRP数百亿美元的市场估值。投资者应关注，其实际网络效用与市值是否匹配。
结尾预测：基本面为王时代来临，项目将面临残酷筛选
诺沃格拉茨将XRP、ADA这类社区驱动型代币与Hyperliquid等新兴项目进行了对比。后者作为去中心化永续合约交易所，能够产生真实收入，并将大部分利润用于回购和销毁代币，展现了更清晰的“价值捕获”模型。
这预示着，2024年及以后的加密市场，“实用性”和“可验证的价值创造”将成为衡量项目成败的核心标尺。单纯依靠社区信仰和营销叙事的项目，其市场地位将受到严峻挑战。对于XRP和ADA而言，如何突破现有社区圈层，激发更广泛、更活跃的真实应用，将是决定其能否在下一轮周期中“保持凝聚力”甚至更进一步的关键。市场正在奖励那些能证明自身基本面的项目，一场基于价值的重新洗牌或许已经悄然开始。
